中国4月CPI同比增速符合预期，连续三个月持平于2.3%；PPI连续50个月下滑，但连续第二个月出现环比回升。
国家统计局10日公布的数据显示，中国4月CPI（居民消费价格）同比+2.3 %，预期+2.3%，前值+2.3%，环比-0.2%。
4月PPI（工业生产者出厂价格）同比-3.4 %，预期-3.7%，前值-4.3%，环比增长0.7%，为连续第二个月环比回升。
4月CPI、PPI解读
CPI同比涨幅为何与上月雷同？按照国家统计局城市司高级统计师余秋梅的解读，主要是猪肉和鲜菜价格同比涨幅依然较高所致：
猪肉价格同比上涨33.5%，影响CPI上涨约0.75个百分点。虽然4月份鲜菜价格环比有所下降，但与去年同月相比价格依然较高，同比涨幅达22.6%，影响CPI上涨约0.56个百分点。服务价格同比上涨2.0%，其中护理费、临床诊断费、家政服务、学前教育价格同比分别上涨10.3%、8.0%、5.0%、4.0%。
CPI环比下降0.2%，主要是受鲜菜价格下降较多的影响。余秋梅称，
4月正值春夏之交，气候适宜，应季鲜菜大量上市，品种丰富，鲜菜价格环比下降12.5%，影响CPI环比下降约0.43个百分点。猪肉供应偏紧，价格环比上涨3.2%，影响CPI环比上涨约0.09个百分点。受清明和“五一”两个小长假影响，部分服务价格上涨，飞机票、宾馆住宿价格环比分别上涨5.2%和2.2%。
部分分析师认为，CPI未来存在增速放缓的可能。
民生宏观朱振鑫/张德礼点评称，“疯狂之后，CPI将进入中场休息时间”：
CPI可能已过短期高点。前期CPI同比上涨的主要动力来自猪肉和蔬菜，但两者同比拉动正逐渐减弱。猪肉价格方面，虽然年内生猪供给压力仍存，但由于4月下旬全国猪肉平均价（30.46元/千克）突破2011年9月创下的前期高点30.39元/千克、替代品牛肉羊肉价格下跌、进口猪肉单价下跌，猪肉价格存在天花板。此外因2015年5-7月CPI猪肉项环比正增长，基数效应也将限制同比涨幅。鲜菜价格方面，因前期最大涨幅达到225.9%，超过以往任何一次上涨周期，二季度继续补跌的概率较大。
民生固收李奇霖团队：
通胀全年压力不大，4月后CPI将逐步回落，低点为7月，约为2%附近，后续需观察地产基建回升力度。4月30城市显示房地产销售虽然同比走弱，但根据历史规律，房地产开工仍会回升半年以上，下一次回落最快也得到10月，而基建刚启动即立即刹车的概率较低。
对于4月PPI数据，国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读称，
环比变动的特点一是部分工业行业价格涨幅扩大，其中石油和天然气开采、黑色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨12.8%和8.4%，涨幅比上月分别扩大2.9和3.5个百分点；二是石油加工业价格环比止跌回升，由上月下降0.2%转为本月上涨1.0%；三是煤炭开采和洗选业价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.3个百分点。
民生固收李奇霖团队点评称：
PPI涨幅进一步扩大，地产和基建投资转暖，但中游低库存是大宗商品涨幅进一步扩大的主要原因。但随着复产弹性增大，需求环比进入淡季，预计后续涨幅有限，5月大宗商品价格已出现明显回落。
渣打银行经济学家Shuang Ding和Betty Wang近日在报告中表示，由于大宗商品价格上涨，中国长达4年的生产者价格指数（PPI）通货紧缩可能会在今年年末结束，12月有望脱离负值区间。PPI同比增速转向正值应会帮助改善企业的盈利能力。
总体上，民生宏观朱振鑫/张德礼：
中长期来看，不存在滞涨的基础。从1997、2000、2003、2007和2010年的经验看,M1同比上升对后续月份CPI同比的影响并非简单线性关系，需要看实体经济供需缺口。当前经济短期回暖有明显的政策刺激因素，总需求依然不强，而过剩产能又未实质性退出，经济总体上呈供过于求的状态。PPI指数虽边际上升，但同比仍处于负区间，也将拖累CPI同比。权威人士表示不存在滞涨基础，通胀仍需观察，意味着货币宽松不会因此转向，但考虑到增长企稳，宽松的确边际减弱。
九州证券全球首席经济学家邓海清表示，滞胀纯属杞人忧天：
4月CPI维持2.3%，环比因素中主要上涨因素是猪肉价格和部分服务价格，主要下降因素主要是蔬菜，4月蔬菜价格环比下降幅度达12.5%。我们在3月CPI点评中就提出，前期蔬菜价格上涨是由于天气和春节因素，与所谓“货币超发”没有半毛钱关系，随着天气转暖，大量蔬菜供应，蔬菜价格必然大幅回落。对于猪肉价格，是由于生猪和母猪存栏连续数年下滑，导致猪肉短期供小于求，由于猪肉生长周期需要数月，导致猪肉价格短期易上难下，也不能让“货币超发”来背锅。
我们再次强调，中国不可能发生滞胀。历史上看，没有一次所谓货币超发导致的滞胀，现在也没有滞胀的可能。市场有观点认为，1970年代美国滞胀是由于货币超发所致，我们的看法是，货币超发是加剧美国滞胀的因素，但绝不是导致美国当时滞胀的原因。事实上，1970年代出现了全球范围的滞胀，无论是货币超发的美国，还是货币没有超发的德国都出现了滞胀，其根源是中东原油危机，请不要再拿“货币超发”当做滞胀的“替罪羊”！
在现代金融体系下，货币超发的结果是资产价格泡沫而不是通胀，即使导致通胀，必然是先有经济回暖再有通胀；如果没有最终需求，试问囤积大宗商品、蔬菜卖给谁？如果货币超发能够导致通胀上升，那2008年以来日本、欧洲央行货币超发最严重，为何其通胀却是主要国家中最低？
CPI、PPI具体数据
国家统计局公布的CPI和PPI具体数据方面：
一、各类商品及服务价格同比变动情况
4月份，食品烟酒价格同比上涨5.9%，影响CPI上涨约1.74个百分点。其中，鲜菜价格上涨22.6%，影响CPI上涨约0.56个百分点；畜肉类价格上涨20.1%，影响CPI上涨约0.84个百分点（猪肉价格上涨33.5%，影响CPI上涨约0.75个百分点）；水产品价格上涨4.1%，影响CPI上涨约0.07个百分点；粮食价格上涨0.4%，影响CPI上涨约0.01个百分点；鲜果价格下降7.9%，影响CPI下降约0.15个百分点；蛋价下降1.6%，影响CPI下降约0.01个百分点。
4月份，其他七大类价格同比六涨一降。其中，医疗保健、其他用品和服务、衣着、居住、教育文化和娱乐、生活用品及服务价格分别上涨3.2%、1.7%、1.5%、1.4%、1.2%、0.5%；交通和通信价格下降2.4%。
二、各类商品及服务价格环比变动情况
4月份，食品烟酒价格环比下降0.9%，影响CPI下降约0.28个百分点。其中，畜肉类价格上涨2.2%，影响CPI上涨约0.10个百分点（猪肉价格上涨3.2%，影响CPI上涨约0.09个百分点）；水产品价格上涨0.5%，影响CPI上涨约0.01个百分点；鲜菜价格下降12.5%，影响CPI下降约0.43个百分点；鲜果价格下降1.0%，影响CPI下降约0.02个百分点；蛋价下降1.0%，影响CPI下降约0.01个百分点。
4月份，其他七大类价格环比全部上涨。其中，医疗保健、居住、衣着、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、其他用品和服务价格分别上涨0.3%、0.2%、0.1%、0.1%、0.1%、0.1%、0.1%。
一、工业生产者价格同比变动情况
工业生产者出厂价格中，生产资料价格同比下降4.5%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约3.3个百分点。其中，采掘工业价格下降13.0%，原材料工业价格下降7.7%，加工工业价格下降2.5%。生活资料价格同比下降0.2%，影响全国工业生产者出厂价格总水平下降约0.1个百分点。其中，食品和衣着价格均上涨0.7%，一般日用品价格下降0.5%，耐用消费品价格下降1.7%。
据测算，在4月份-3.4%的全国工业生产者出厂价格总水平同比降幅中，去年价格变动的翘尾因素约为-3.9个百分点，新涨价因素约为0.5个百分点。
工业生产者购进价格中，燃料动力类价格同比下降9.4%，有色金属材料及电线类价格下降6.9%，黑色金属材料类价格下降6.4%，建筑材料及非金属类价格下降4.9%，化工原料类价格下降3.9%。
二、工业生产者价格环比变动情况
工业生产者出厂价格中，生产资料价格环比上涨1.0%，影响全国工业生产者出厂价格总水平上涨约0.7个百分点。其中，采掘工业价格上涨2.9%，原材料工业和加工工业价格均上涨0.9%。生活资料价格环比下降0.1%。其中，食品价格上涨0.1%，衣着和耐用消费品价格均下降0.2%，一般日用品价格下降0.1%。
工业生产者购进价格中，黑色金属材料类价格环比上涨2.7%，燃料动力类价格上涨1.0%，化工原料类价格上涨0.7%，有色金属材料及电线类价格上涨0.5%。
粤公网安备 44030402000238号
